在前期《估值优势不再，短期进入整理》报告中，我们判断造纸板块估值偏高，将难以持续，近期市场的表现验证了我们的判断。
近期相关纸种价格继续上涨，新闻纸更是出现了大幅提价，我们判断新闻纸提价是应对原材料价格上涨，而并非需求拉动，毛利率水平才是我们关注的重点。
我们认为2008年造纸行业的投资机会将是结构性的，基于毛利率变化的趋势，我们继续看好白卡纸、铜版纸和文化纸子行业，同时密切关注原材料价格走势。
虽然我们仍然看好造纸行业优势公司的发展，但是短

国内信用卡市场正在呈现井喷式增长。近日，包括招商银在内的数家银纷纷高调公布了其在2007年的信用卡发卡量——招、工发卡量都已经突破2000万，建也达到1260万张水平……
不过，漂亮的数据并非意味着真金白银的实惠，麦肯锡日前公布的一项调研称，国内信用卡市场实现整体盈利可能需要等到2013年。
发卡量飙升

截至2008年1月底，保险业资产总额达2.92万亿，这个“最大投资者”手握近3万亿资金“野心出动”。
中国人寿作为龙头老大，可运用资金超过8000亿，掌门人杨超在此次两会上以政协委员身份提交了关于支持保险资金参与私募股权投资的议案。在提高险资入市比例，放开投资基建项目限制，以及QDII放行后，

　　一年前，当国际油价在60美元上下徘徊时，人们总以为100美元的油价是一个可以预见但不会很快到来的遥远神话；一年后，当滚烫的油价以风卷残云之势穿过100、108、110美元等一个个重要关口后，整个世界才蓦然惊觉，"这一切，真的发生了！"
　　美国东部时间上周四，纽约商品交易所4月交货的原油期货合约结算价上涨0.37％，报收于110.33美元/桶，盘中更创下111美元的历史新高，这是一周内国际油价第三次创下历史新高。至此，今年以来国际油价的平均水平超过95美元，较去年同期上涨了65%。
　　如

　　盘点雪灾影响，在陆路运输板块领域我们认为广深铁路所受负面影响较大，高速公路企业所受影响有限，而大秦铁路是唯一一家由于电煤抢运而受益雪灾的企业。航空领域也受到了南方暴雪灾害天气的影响，但相比陆路交通来说，航空运输在暴雪期间并未完全中断，并且恢复最快。根据民航总局2008年1月的统计数据，虽然全行业航班正常率同比下降了8.94个百分点，但旅客周转量同比增长了20.5%，客座率也同比增加了6.2个百分点。同时由于价格提

　　上海高星级酒店长期前景看好。高星级酒店的主要客源是商务客和入境游团队，随着2008年奥运会和2010年世博会的临近，上海的商务活动更趋频繁。预计商务市场需求将从13-15%逐步提高至15-20%，至2010年达到峰值。目前官方预计有近7000万人次在半年时间内参观世博会，是07年上海接待的国内游和入境游总人次的64%。即使保持目前较快的发展速度，届时上海宾馆床位仍将面临近20万的缺口。
如果迪斯

　　08年固定资产投资将继续高速增长，直接拉动以基础设施建设和房地产投资建设为代表的投资需求增速，水泥需求强劲。
未来三年是淘汰落后产能最为重要的时期，这将为新型干法水泥腾出更多发展空间，供需基本平衡。
行业景气度将在价格、毛利率、产量三重增长的情况下继续攀升。我们预计价格将同比增长5－10%。在全行业推行余热发电的背景下，毛利率保持稳定或增长。未来新型干法水泥产量年均复合增长率预

    A股市场的发展趋势和发展阶段决定了市场成交量将继续停留在一个较高水平。作为券商盈利的主要手段，经纪业务的基础仍在。
国有大型企业集中上市的趋势业已形成。在创业板市场发展的推动下，我国的资本市场将更为活跃。当然资本市场的表现将影响企业上市的进程。我们对投行业务谨慎乐观。
目前各券商自营业务差异较大。面对未

    摘要
    国内外期糖在3月初创出新两年新高后，在四天内大跌10%,且有所企稳。国内外糖价关联度高。
尽管国际市场供大于求，国内供需仍然存在争议，受冻害影响供大于求的局面面临扭转，本榨季供求缺口预计达100万吨。
在全球经济增长预期趋暗以及次级债风波引发的人们对衍生品市场忧虑以及

　　报告起因 行业月报
潜在催化因素价格上涨
◆青霉素工业盐货紧，价格上涨：
青霉素工业盐节后60-65元/BOU，现在已涨到75-80元/BOU，出口价涨到9.5美元/BOU。据了解，现在生产青霉工业盐的企业，几大企业都没有开满生产。我们认为产能限制因素将持续一整年，甚至2-3年。
VC价格继续上行：
VC目前报价上

　　投资摘要：
1、由于拉动内需的经济方针、世界消费品市场向新兴国家转移、社会消费品零售总额逐年增长等因素，我们认为消费概念是贯穿08年的投资主题。由于没有上游压力、财务成本较小、更多的受惠于两税合一政策等优势，优质的零售股是必备配置品种。
2、零售板块07年平均市盈率在70倍左右，考虑到板块的高成长性，08年的动态市盈率低于50倍，总的来说，零售板块的估值水平略高，但考虑到零售业

　　报告摘要：
新闻纸厂商欲提高新闻纸价格：据我们的了解，国内主要的新闻纸厂商，诸如晨鸣纸业、华泰股份等近期打算提高新闻纸的价格，提高的幅度在5-6%左右，预计在250-300元/吨左右；而从新闻纸的下游—报社了解到，报社方面也接到新闻纸厂商提价的通知，我们判断，新闻纸价格上涨的可能性较大。
成本上涨是主要的驱动因素：本次提价的主要驱动因素是废纸价格的上涨，国内的主要新闻纸厂商所用原材料基本上是美国废纸，美废8#的价格一路稳健上涨，从7月份的180美元/吨上涨到12月份

　　投资要点：
支撑我国房地产大景气周期的基本因素并没有发生根本改变。这些基本因素包括宏观经济快速增长、居民可支配收入持续快速增长、城市化、家庭小型化、人口红利、人民币升值、通货膨胀下的负利率、流动性泛滥等因素，这些基本因素形成了对房地产最基本和最坚实的内在需求。
我们判断，每年不考虑投资性购房需求的需求量就达到11.8亿平方米；而与此对应，前期施工面积、新开工面积、土地购置

　　2008年以来煤炭价格的大幅上涨以及近期的微幅下跌表明，此轮煤炭价格的上涨有着坚实的供求基本面的支撑，灾害天气只是加剧了偏紧的供求态势。
煤炭现货价格的大幅上涨，使得重点合同煤与市场煤价格差距继续拉大，2009年煤炭合同价格仍然具有上涨动力，其中重点合同比重高的公司将最为受益，重点关注中国神华(601088)等动力煤龙头公司。
澳大利亚煤炭现货价格的屡创历史新高助推了国际煤炭合

    总体上看，08年我国钢铁行业的供求关系将从供大于求转向供求平衡，钢材价格将呈现稳中有升的态势。在铁矿石、生铁、废钢、炼焦煤等原燃料价格不断上涨的背景下，钢铁行业进入了高成本的运行时代。2008年进口铁矿石的协议价格上涨65％，炼焦煤价格上涨25％，带动综合成本上涨18％。在吨钢利润不变的前提下，企业毛利率和投入资本收益率将呈下降趋势。在相同估值水平下，具备提价能力、拥有